Lefigaro.fr / jdf.com La Bourse de Paris a terminé la semaine sur deux séances de forte baisse. Combien de temps pensez-vous que la volatilité des actions, votre thème d'investissement, restera élevée ?
Eric Hermitte La brusque baisse des marchés jeudi a concerné l'ensemble des grandes places financières mondiales. La publication des chiffres macroéconomiques décevants sur la croissance mondiale et le chômage aux Etats-Unis ont inquiété les investisseurs, mais l'ampleur du mouvement laisse perplexe. En règle générale, les périodes de récession s'accompagnent d'une forte volatilité. La baisse de la croissance s'accompagne actuellement d'une inflation qui reste élevée, ce qui renforce les tensions sur les marchés. L'incertitude sur les cours du pétrole et les risques géopolitiques restent forts. La volatilité pourrait donc restée élevée pendant deux ans.

Comment est investi votre fonds CAAM funds volatility world Equities?
Les capitaux détenus par ce fonds sont investis dans des options, de maturité un an en moyenne, afin d'être exposés à la volatilité des marchés actions. Nous prévoyons un retour de cette volatilité implicite, qui mesure les fluctuations des indices anticipées par le marché, vers sa moyenne historique de long terme. Autrement dit, nous achetons des produits dérivés sur la volatilité quand elle se situe à un niveau inférieur à cette moyenne de long terme, car nous pensons qu'elle va s'accroître. Et de la même façon, nous vendons la volatilité quand elle dépasse sa valeur moyenne. De plus, le fonds bénéficie par construction des variations de cette volatilité.

Sur quelles zones géographiques s'étend votre univers d'investissement?
Ces options sont réparties pour moitié sur les marchés actions américains, mais aussi sur les marchés européens et asiatiques, respectivement pour 30% et 20%. Ces proportions constituent l'allocation géographique de base, définie pour refléter le poids des principales places financières mondiales au sein de l'indice MSCI world. Nous respectons généralement cette allocation, mais nous pouvons sous-pondérer ou surpondérer certaines zones en fonction des niveaux relatifs des volatilités. Actuellement, nous sommes légèrement surpondérés sur la volatilité des marchés actions européens et asiatiques, car la volatilité de ces deux marchés est moins chère en relatif que celle des marchés actions américains.

Quel est le niveau de risque de votre fonds ?
Nous contrôlons le risque inhérent aux options sur la volatilité en utilisant des outils fiables, que nous utilisons depuis plusieurs années. 90% des produits dérivés traités le sont sur des marchés listés, ce qui permet d'éviter les risques de contrepartie. Le risque d'illiquidité est également évité, car ces options que nous achetons et vendons font chaque jour l'objet de très nombreuses transactions sur les marchés. L'évolution de notre portefeuille est en outre suivie en temps réel par une équipe de gestion constituée d'ingénieurs et d'anciens traders. Notre gestion est par ailleurs suivie au quotidien par le département des risques.